El 11 de junio, el INDEC informó que el índice de precios al consumidor subió 2,1% en mayo respecto del mes anterior. Por debajo del 2,6% de abril y de las previsiones del mercado, fue el menor registro en ocho meses (desde el agosto previo). Interanual, la cifra sigue siendo alta, del 33,2%, pero junto a la inflación que trepó al 211% a fines de 2023 puede parecer la de otro país. A dieciocho meses de que el gobierno de Milei declarara que sanearía las cuentas públicas con una terapia de choque, los principales indicadores se movieron. Cuán firme es el terreno de esa recuperación, sin embargo, es otra cuestión.
El arco de la estabilización, en cifras
Según el INDEC, el PIB real creció 4,4% en 2025. En lo fiscal, el país aseguró un superávit primario del 1,4% del PIB y, con ello, dos años consecutivos de superávit fiscal por primera vez desde 2008. Impulsada por el desarrollo del shale en Vaca Muerta, la producción de crudo de Argentina superó un récord de 840.000 barriles diarios, y el país empezó a convertirse en exportador neto de energía. La pobreza en el segundo semestre de 2025 fue del 28,2%, la más baja desde 2018.
El FMI valoró el avance de la estabilización a medida que la inflación se desaceleró con fuerza. El banco central que Milei prometió eliminar al asumir sigue en pie, pero el peso pasó a una banda cambiaria más flexible (flotación administrada), y por ahora se evitó una caída brusca frente al dólar.
Riesgos estructurales bajo la recuperación en V
Que la inflación mensual caiga al rango del 2% es un avance real. Pero un 2% mensual, sostenido, todavía implica un ritmo anual del 25 al 30%. Una cifra mensual que parece dócil y aun así suma más del 30% al año es justamente la parte difícil. Frente a sus vecinos, Argentina sigue siendo notoriamente alta.
El desafío más profundo es la deuda externa acumulada para 2026. Se dice que el gobierno enfrenta más de 20.000 millones de dólares en vencimientos solo este año, y el financiamiento depende mucho del respaldo del FMI y de Estados Unidos y de refinanciaciones privadas. Si los ingresos por exportaciones que sostienen esos pagos —sobre todo agro y petróleo— flaquean con los precios internacionales o la sequía, también flaquea la premisa de la estabilidad.
Y el ajuste del gasto público pesa con fuerza sobre jubilados y usuarios de servicios públicos. La Universidad Católica Argentina (UCA) advierte que buena parte de la mejora en la pobreza es un efecto estadístico de la menor inflación, y no necesariamente una suba de los ingresos. No cesan las críticas que señalan grietas sociales que se ensanchan en un plano distinto al de los indicadores que mejoran.
Un 'modelo Milei' que se compara en Sudamérica
La experiencia argentina se mira con sentimientos encontrados en la región. Gobiernos de izquierda y de centro de Chile, Colombia y Brasil observaron qué le pide a una sociedad un enfoque de ajuste a ultranza. Mientras tanto, Abelardo de la Espriella, presidente electo de Colombia tras ganar el balotaje del 21 de junio, prometió reducir el tamaño del Estado hasta en un 40%, y el historial de Argentina parece destinado a ser un punto de referencia cada vez más frecuente en ese debate.
Que las cifras del segundo año de Milei puedan exportarse como un 'modelo de éxito', no obstante, depende de su resistencia durante el próximo año o dos.
La mirada del autor
Lo que me llama la atención es el peso de la frase 'las cifras mejoraron'. Un 2,1% mensual, un PIB del 4,4%, una pobreza del 28,2%: cada dato, por separado, es alentador, pero la realidad de que un 2% mensual se acumula por encima del 30% anual no cambia. Una tasa anual en los 30 es también lo que Argentina llamó alguna vez 'estabilidad'. Según dónde se ubique el punto de partida, la misma cifra puede verse de maneras muy distintas.
Aun así, que el superávit fiscal y las exportaciones de energía avancen al mismo tiempo tiene un aroma distinto al de las calmas efímeras del pasado. La pregunta es hasta dónde llega ese dividendo a jubilados y trabajadores. Más allá de los titulares vistosos, quiero seguir la historia hasta la vida de quienes cargan con el dolor.
Glosario
El resultado primario es la diferencia entre ingresos y gastos sin contar el pago de intereses. Un superávit primario significa que, dejando de lado los intereses de la deuda, las cuentas del Estado funcionan en azul. Vaca Muerta es una de las mayores formaciones de petróleo y gas de esquisto (shale) del mundo, extendida por el centro-oeste de Argentina, y una de las principales fuerzas detrás de la economía reciente del país.
Una tasa de inflación anual en los 30 es también lo que Argentina llamó alguna vez 'estabilidad': la misma cifra puede verse de maneras muy distintas según el punto de partida.
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Fuentes
- Bloomberg: アルゼンチンのインフレが8ヶ月ぶり低水準、ミレイに追い風 — bloomberg.com
- Buenos Aires Herald: 5月のインフレは2.1%、8月以来の低さ — buenosairesherald.com
- Atlantic Council: アルゼンチン回復への長い道のりの一里塚 — atlanticcouncil.org
- Buenos Aires Herald: 2025年は対GDP比1.4%の財政黒字 — buenosairesherald.com
- Rio Times: アルゼンチン経済2026——成長4.4%、インフレ抑制 — riotimesonline.com
- PIIE: 脆弱なアルゼンチンの通貨枠組みが再び変動リスクを抱える — piie.com
- Al Jazeera: コロンビア大統領選でデ・ラ・エスプリエラ氏が勝利 — aljazeera.com
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