El 21 de mayo de 2026, el FMI completó la segunda revisión de su Servicio Ampliado (SAF) con Argentina, y cerró ese mismo día la consulta del Artículo IV de 2026. Como evaluación externa de si un apoyo que supera los 47.000 millones de dólares está funcionando, el resultado merece atención.
La forma del programa
El directorio del FMI aprobó este SAF el 11 de abril de 2025. Asciende a unos 21.000 millones de dólares (15.267 millones de DEG, el 479% de la cuota) a 48 meses, entre los mayores de la historia del FMI. Pidió tres pilares: mantener un superávit fiscal, flexibilizar el tipo de cambio (eliminar los controles cambiarios) y reconstruir reservas.
Dónde está la reforma cambiaria
El presidente Milei ganó a fines de 2023 con la promesa de la dolarización —reemplazar el peso por el dólar como moneda de curso legal—, pero a más de dos años, la dolarización no ocurrió. Tras el acuerdo de 2025 con el FMI, la línea se desplazó hacia una liberalización cambiaria gradual. Desde inicios de 2026, el banco central introdujo una banda para el peso que se amplía al ritmo de la inflación, y se eliminaron la mayoría de los controles cambiarios. La meta de largo plazo es converger hacia la competencia de monedas, donde peso y dólar coexisten y el mercado elige; el FMI lo lee como cercano a los sistemas de Perú y Uruguay.
Lo que dicen las cifras
La caída de la inflación es llamativa. La inflación mensual del 12,8% previa a la asunción de Milei bajó al 2,1% a fines de 2025. En términos anuales se situó en 31,8% en noviembre de 2025, el nivel más bajo en más de siete años. Frente al más del 200% de fines de 2023, las cifras por sí solas son drásticas. También se reconstruyen reservas: el FMI pide que las reservas netas suban al menos 8.000 millones de dólares en 2026.
El costo que queda
Detrás del logro de bajar la inflación, el costo de la recesión se acumula: erosión real de jubilaciones y seguridad social, recorte de servicios públicos y desempleo por reestructuraciones empresariales, todos efectos secundarios que receta la consolidación fiscal. Se espera que el PIB real crezca más del 3% en 2026, pero la recuperación de la desigualdad y la pobreza lleva tiempo. La segunda revisión reconoció el avance de la reforma. Pero con las legislativas de octubre cada vez más cerca, no está claro aún si el gobierno podrá mantener la disciplina.
El verdadero valor de una reforma elogiada como caso modelo se prueba en si, más allá de las cifras que mejoran, la vida cotidiana regresa.
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Fuentes
- IMF Completes Second Review of Argentina's Extended Arrangement Under EFF – IMF (2026-05-21) — imf.org
- IMF Approves 48-month US$20 billion Extended Arrangement for Argentina – IMF (2025-04-12) — imf.org
- Argentina's fragile monetary framework risks renewed volatility – PIIE — piie.com
- Argentina under currency competition: the future of exchange rate policy – Real Instituto Elcano — realinstitutoelcano.org
- Milei is backing away from radical dollarization – Atlantic Council — atlanticcouncil.org
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